事件 ：公司发布2024 年年报和2025 年一季报 ，建龙季度进展2024 年公司实现收入7.79 亿元
，微纳同比下降19.9% ，业绩归母净利润0.75 亿元 ，环比海外同比下降51.15%
，大幅扣非净利润0.61 亿元 ，增长同比下降55.61%；2025 年一季度公司实现收入1.78 亿元 ，市场同比下降7.39% ，拓展环比下降16.67% ，显著归母净利润0.25 亿元，建龙季度进展同比下降19.68% ，微纳环比增长78.65%
。业绩
全年经营业绩有所承压 ，环比海外海外市场拓展取得显著进展 。大幅2024 年受工业气体行业需求疲软
、增长空分设备运行负荷降低；受消费观念变化 ，家庭用氧需求恢复到平缓增长的趋势
，公司产品的销售结构和客户结构有所变化 ，进入到优化调整期，但公司在海外市场拓展
、新领域技术突破方面取得显著进展，为长期增长奠定基础 。报告期内 ，公司分子筛材料收入7.43 亿元 ，同比下降20.2%，毛利率28.61% ，同比下降2.02 pct
，销量4.76 万吨 ，同比增长13.24%
。全年公司境外销售收入1.99 亿元 ，同比增长 13.36% ，占营收比例为25.55%
，同比提高7.50 pct；其中 ，泰国建龙实现营业收入7889 万元，同比增长 9.0%
，实现净利润988 万元
，同比增长 26.82% 。
一季度盈利环比大幅增长，外销业务为核心驱动力 。2025 年第一季度
，泰国建龙实现营业收入3553 万元 ，净利润 688 万元
，同比增长31.26%，环比增长101.16%。多品种、差异化的产品布局，为公司带来了丰富的下游应用领域 、积累了丰富的客户资源
，大大提升了公司的市场竞争力和面对周期的抗风险能力 。面对全球贸易环境的不确定性，公司依托前瞻性的海外产能布局与全球化渠道网络
，持续扩大外销市场份额。通过泰国建龙的区位优势及多元产品组合
，公司有效规避贸易壁垒 ，深度融入国际客户供应链体系 。外销业务凭借高附加值的产品结构及稳定的订单情况 ，逐步成为利润改善的核心驱动力 ，推动盈利水平环比回升。
始终坚持创新引领发展，新产品开辟新的增长点 。公司坚持创新引领发展 ，以新产品、新领域 、新的增长极开辟公司差异化发展的新路径 ，聚焦石油化工、能源化工 、可再生能源 、可再生资源四大领域为新市场拓展的主要方向 ，逐步构建起多元化增长引擎
。2025 年公司从材料制造商向技术服务商转型升级，重点布局对二甲苯分离 、可持续航空燃料
、新型储能等高附加值应用领域
。通过深度参与客户工艺流程优化 、定制化技术开发 ，提升了客户黏性， 推动了盈利模式的结构性优化 。通过公司转型升级，长期将强化公司在产业链中的不可替代性 ，为可持续增长奠定基础。
维持“增持”投资评级
。由于部分产品下游市场需求不足 ，我们调整盈利预测 ，预计2025-2027 年公司归母净利润分别为0.96 亿 、1.20 亿 、1.50 亿元 ，EPS分别为0.96 、1.20 、1.50 元，当前股价对应PE 分别为26、21 、17 倍 ，维持“增持”评级 。
风险提示：原材料价格大幅波动 、下游市场需求不足 、新项目建设不及预期
。