事件
：根据百川盈孚 ，基础宁夏一帆生物烯草酮产能于1 月份停车
。化工根据农药市场信息官方公众号
，行业烯草4 月复产后再因事故停摆 。点评根据百川盈孚，春潮截止到5 月6 日
，涌动烯草酮市场主流成交参考价12 万元/吨，酮再较4 月25 日价格（10 万元/吨）价格上涨2 万元/吨，基础涨幅20%；较年初上涨4.5 万元/吨
，化工涨幅60%。行业烯草
点评
：
供给：行业产能较为集中 ，点评龙头停产供需偏紧 。春潮根据百川盈孚
，涌动截止2024 年底 ，酮再烯草酮国内产能合计约4.6 万吨/年，基础主要包括宁夏一帆生物（1 万吨） 、先达股份（1 万吨） 、河北兰升（1 万吨） 、吴桥农药（0.5 万吨） 、沈阳科创（0.3 万吨） 、山东侨昌（0.3 万吨）
、河北翰成（0.3 万吨） 、润丰股份（0.2 万吨） ，CR3 占比达65.22%，行业集中度较高 。步入2025 年，烯草酮龙头宁夏一帆生物产能于1 月份发生不可抗力停产，4 月复产后仅月余再因事故停摆
，复产时间尚不明确
。宁夏一帆生物为烯草酮行业龙头 ，此次停产导致行业供给端丢失21.7%产能 ，扬农化工的辽宁优创投产0.5 万吨产能
，目前仍处于试生产状态 ，短期供给整体处于紧张局面 。
需求 ：南美市场需求旺盛 ，国内大豆或持续提振 。烯草酮是一种选择性苗后除草剂 ，属于环己烯酮类化合物 ，主要用于防治一年生和多年生禾本科杂草
，其下游作物主要为大豆、棉花 、油菜等 。烯草酮是我国农药出口主力军 ，阿根廷、巴西 、美国为海外主要市场 。9 月为巴西市场播种开启 ，以2 个月的船期与提前备货周期计算 ，当下迎来南美市场的采购旺季 。由于近期中美关税的不确定性
，我国大豆采购需求或逐步从美国转移至巴西
，今年巴西大豆种植面积有望超预期
，进一步推动本轮烯草酮的采购需求
。
供需 ：旺季来临缺口仍存，持续看好涨价空间。根据我们测算 ，烯草酮旺季需求量保守估计约为4000 吨/月 ，按照先达、兰升 、吴桥 、润丰 、侨昌
、翰成等的产能测算月度供给量为2750 吨/月 ，当下缺口接近1/3
，若扬农化工产能释放短期也难填补缺口 。根据百川盈孚 ，目前行业库存维持低位
，部分企业暂不对外接单 ，按单生产为主 ，个别企业表示可排单至7 月份。对比大豆另外常见除草剂，精喹禾灵目前价格为15 万元/吨，当下烯草酮报价12 万元/吨仍具备性价比 ，从价格历史分位来看，当前处于过去5 年价格分位的35.06%，距离最高报价22 万元/吨仍有上涨空间 。
建议关注标的
：先达股份
、扬农化工、润丰股份等 。
风险提示 ：政策不及预期
、需求不及预期 、海外出口不及预期 。